过去一个多月，港股市场见证了一场罕见的暴涨。

智谱股价累计上涨超过500%，市值一度超过京东、快手；MiniMax（稀宇科技）涨幅接近490%，短短数周内冲上3000亿港元市值。

屏幕上的数字跳动得太快，以至于很多人来不及反应，这两家成立不足十年的公司，已经完成了一轮堪称“跃迁式”的资本扩张。

真正耐人寻味的，并不只是涨幅。

不同于上一代的互联网公司，这一批AI公司员工持股比例极高。

截至2025年6月末，智谱共有883名员工，其中452人持有公司股份，占比超过一半。换句话说，在智谱，每两个人里，就有一个是股东。

MiniMax的激励覆盖更广，公司共有385名全职员工，技术、产品、市场、职能等岗位几乎全员持股。

截至3月3日收盘，智谱最新市值为2354.05亿港元，MiniMax为2574.95亿港元，尽管距离最高点有所回落，但比起发行价涨幅依旧惊人。

当市值在二级市场被迅速推高，股权结构开始转化为具体的财富数字。算法工程师、产品经理，甚至实习顾问，都被裹挟进这场造富浪潮。

第一批上船的人

当行情剧烈波动时，真正完成财富跃迁的，往往不是追涨杀跌的短线资金，而是那些在公司只有几十人时就加入的早期成员。

2019年成立时，智谱只有约30名员工。此后的七年里，它的规模不断扩大，几乎每年都要搬一次家，员工规模也从几十人增加到了现在的800多人。

2026年1月8日，公司正式登陆港交所。发行价116.2港元/股，上市首日市值冲上578.9亿港元。此后43天内，股价累计上涨超过524%，市值一度突破3232亿港元（约合人民币3000亿元）。

另一家“AI大模型六小虎”成员MiniMax也在1月9日挂牌，首日涨幅超过109%，十余天内市值翻至3000亿港元以上。

对外界而言，这是资本市场的狂热；对内部员工而言，这是股权开始“显影”的时刻。

根据招股书披露，截至2025年6月末，智谱共有883名员工，其中452人持股，占比51.2%。公司在2021年设立两大员工持股平台“慧惠”和“智登”，合计持有公司16.55%的股份。其中，“慧惠”覆盖426名现有及往期员工，“智登”则包括部分雇员及16名担任算法顾问的全职实习生。

这并非象征性的激励安排。2019年公司成立时，创始团队持股高度集中。董事长刘德兵通过直接和间接方式合计持有46.58%的股份，首席科学家唐杰持股21.97%，两人合计控制68.55%。

随后五年间，公司完成8轮融资，累计募资超过83亿元，资本名单不断拉长，但在多轮稀释后，员工平台仍保有超过15%的股份，这在科技行业中已属中高水平。

按照招股书的说法，“慧惠”在公司正式上市后持有实际股份8.97%。以智谱目前的市值计算，在剔除“慧惠”上两位持股最多的员工后，剩下的424名员工人均账面持股市值约0.3912亿港元，也就是约3599万元人民币。

当市值被迅速推升，原本写在股权结构表里的百分比，开始转化为可以计算的财富。

如果用一个简化模型推算：假设公司市值从1000亿港元升至3000亿港元，一名持股0.5%的核心成员，账面财富将从5亿港元上升至15亿港元；持股0.1%，对应从1亿升至3亿；即便是持股0.001%的员工，在这样的行情中，账面身家也可能从100万港元跃升至300万港元。

但“每两个人中就有一个股东”，并不意味着人人平等。

曾在2023年入职智谱的前员工李帕向笔者表示，外界所理解的“多数员工持股”与实际情况并不完全一致。