元旦一过，A 股股市“长红”，一种观点认为，“慢牛”正在形成；还有一种观点认为，全球经济震荡性变化，要理性看待增长的持续性。

在宏观、微观两个层面，这次A 股的牛市有非常多的促成理由—这当然是结果的“后验性”—绝大多数经济学家都认为股票具有不可预测性，关注股票每日的涨跌和关注股市的健康，其实是投机和投资两种不同的逻辑。

我们今天想从投资的角度，运用经济学思维来重新认识股票和公司。

估值看人品

到底什么是上市？老板们为什么都想上市？

如果从一级市场二级市场讲起，就成了理论派。我们不妨举个例子：假如你经营一家餐饮品牌，经营得不错，扣除所有成本后，每年净利润能到200 万元。这时候，有投行的人过来，说想把你的餐饮品牌运作上市，给你30 倍的市盈率。

市盈率可以简单理解为估值，等于市值与净利润的比值。30 倍市盈率，意味着6 000 万元，也就是200 万元净利润的30倍。也就等于，资本市场愿意把你未来30年（假设每年净利润不变）赚到的钱，以6 000 万元的价格，一次性付给你。

作为老板，你卖不卖（上不上市）？

你拿着这6 000 万元，可以提前退休养老；甚至可以去隔壁市，再花几百万元重新开一家一模一样的餐饮店，剩下的钱落袋为安。你既拥有了未来，又拥有了现在。

如果是这样，花30 倍价格买你股票的人，不都是傻子了吗？

是，又不完全是。

从投机角度讲，股市代表的资本市场，本身就有一定的“博傻”逻辑。他们不想了解企业、行业的基本面，跟着新闻、带头大哥走，根据认知心理学的避险心理，猜对十次，抵不上猜错一次，最后血本无归。

从投资的角度讲，就要判断什么样的30 倍估值的股票值得买。餐饮行业、酒店行业、服装行业等，在这几类几乎完全竞争状态的行业中，品牌很难上市，或者说就不应该上市，更不值得高市盈率下去买它们的股票。一条简单的思考原则是：如果一家企业上市后，老板可以轻松套现走人，或者老板可以拿钱轻易另起炉灶，那么这家企业大概率不值得买。

好股票的三条判断原则

估值高就错了吗？

恰恰相反，估值高，说明资本市场对这家企业的前景有非常大的期待，所以才愿意用高倍率的价格去买断这家企业的未来。