荣耀Pre-IPO轮的估值2000亿元，相比于深圳国资收购时的价格——2600 亿元，四年间，估值已缩水约23%。

“单飞”四年，荣耀再次站在了命运的十字路口。

四年前，荣耀断奶独立，在国内的市占率一度暴跌至3%，濒临死亡。

但短短数月，荣耀就修复了“漏洞”，迅猛崛起。据IDC统计，2021年，荣耀市占率反弹至11.7%，重返Top5榜单。

尔后，荣耀继续高歌猛进。Canalys调研数据显示，到2023Q3，其市占率达到18%，领先苹果、vivo、oppo、小米等厂商，位居国内第一。

中国智能手机市场高手如云、极度内卷，早已是一片红海。作为“弃子”，荣耀能涅槃重生，逆袭登顶行业，堪称奇迹。

这正是资本最喜欢的故事。

股改阶段，热钱争相入局，中国电信、中金资本旗下基金、基石基金旗下基金等机构，纷纷抢筹。

据悉，荣耀Pre-IPO轮的估值为2000亿元，远高于oppo（1430亿元）、vivo（1400亿元），它正加速推进IPO。

股东、高管、员工、投资者，心潮澎湃，也正准备迎接一场资本盛宴。

然而，就在一切向好之际，情况却急转直下，荣耀陷入了混乱和动荡。

从山峰「坠落」

颓势，从2023Q4开始。

据Canalys统计，当季度，荣耀市占率为16%，环比下滑了2个百分点。

2024年，荣耀加速溃败。到2024Q4，市占率已跌至14%以下，退出Top5榜单，沦为“其他”。

短短一年多时间，智能手机新王荣耀就从山峰坠落。

经营和产品策略要背“大锅”。

荣耀本来是一个对标小米的中低端手机品牌，与华为深度绑定。

独立后，为了活下去，它对标华为，进击中高端市场，发布了Magic 3和荣耀50等机型，其设计语言、系统、外观等参数配置与华为相差无几。

再加上渠道股东的扶持，在华为沉寂的真空期，荣耀当“华为替身”，一炮而红，收获了大批华为粉丝，市占率也随之上升。

这时候，荣耀本该撕掉“华为标签”，逐步建立起自己的品牌调性。但遗憾的是，它并没有抓住机会，也没能培育起用户忠诚度。

所以，当华为强势回归后，中高端消费者自然放弃了替代品，纷纷倒向旧爱。

鲜明的对比是：荣耀押注AI，时任CEO赵明亲自上阵，将AI智能体作为Magic7系列的一大卖点，但市场反应冷淡。Magic7系列上市后，表现大幅不及预期，多个渠道纷纷降价促销。

而外观高度相似、配置相近、价格更贵的华为Mate70，销量已经超过500万，成为国产旗舰之一。

屋漏偏逢连夜雨。就在荣耀失守中高端市场的同时，其基本盘，中低端市场的竞争也愈加激烈。

老对手小米继续主打性价比，vivo猛攻线下渠道，营销高举高打，就连苹果都放下了身段，准备推出拥有AI功能的中端机型iPhone16E。