A股市场最近重新成为热点，许多投资者都很关心它还能上涨多少。只是市场走向很难预测，笔者只能从基本面来做个分析。

基本面取决于当前估值水平、未来业绩增长速度。后者同样不好预测，所以，我们只能更多关注当前市场的估值水平与盈利能力。

盈利能力更显重要

先看等权滚动市盈率（PE）。等权是指所有成分股不按市值权重进行平均，只是简单平均。之所以要看等权，是因为A股当中银行股的净利润占比将近四成，且它们的PE很低，如果不等权，会极大地拉低PE。滚动是指TTM，也就是取最近四个季度的业绩。

截至10月15日，沪深300指数的等权滚动PE约为28.44倍，处于历史的18.58%百分位。换句话说，它低于历史上81.42%时间的估值水平，处于偏低的水平。历史上，大牛市时的最高PE可以达到45-50倍，距今还有大约58%-76%的上涨空间。阻力位在35倍PE左右。只是历史不一定会重演。

图 2005年至2024年10月15日沪深300等权静态市盈度变化

中证500指数，截至10月15日等权滚动PE为36.07倍，处于历史的22.14%百分位。牛市中最高到过80倍以上PE，大约还有120%的上涨空间。阻力位在42倍左右。

截至10月15日，中证1000指数等权滚动PE为43.74倍，处于历史的22.10%百分位。历史上的牛市中最高到过100倍以上PE，大约还有128%的上涨空间。阻力位在50倍左右。

我们可以对比一下美国标普500指数。截至10月15日，等权滚动PE是27.14倍，处于历史的最高位之一（98.94%百分位），相当于牛市顶峰的估值水平。A股主要指数的PE并不比美股便宜，只是美股过去估值低、现在相对高，而A股是过去估值高、现在相对低。

再来看市净率（PB）。截至10月15日，沪深300指数等权市净率3.06倍，历史分位为32.31%。中证500指数等权市净率2.72倍，历史分位为20.33%。