国庆节前股市过快上涨，加剧了投资者的分歧，节后市场出现调整，10月17日，A股三大指数均下跌。
市场人士多认为，自9 月24 日以来，货币、财政等各类政策相继持续发力，市场情绪高涨且自我强化，当前市场已具备牛市条件。现阶段已进入牛市第二阶段，出现调整也在预期之中。
历史对比
基于历史同位对比，浙商证券认为本轮行情逻辑可类比2008至2009年“四万亿牛”，以上证50为代表的宽基指数可能挑战2021年以来最大跌幅的0.618 分位。预计整体结构或呈现“三段式”走势，国庆节后大概率冲高回踩、双向波动增大。
图1 当前万得全A成交额及换手率仍有较大提升空间
图2 工行银证转账指数
回顾2005 年4 月股权分置改革开启以来的A 股市场4轮牛市，第一轮被称为“股改牛”，从2005年6月6日开始，至2007年10月16日结束，上证指数从998点最高上涨至 6124 点，期间最大涨幅超5倍，持续时间为862天。第二轮牛市自2008年11 月金融危机爆发时产生，当时，中国投资4万亿元刺激经济的方案出台。本轮牛市从2008年11月10日开始，到 2009年8月4日结束，持续时间为267天，上证指数从1782点上涨至3478点，期间最大涨幅为95.1%。第三轮牛市开始于2014年7月20日，融资融券交易的最长期限由6个月放宽至18个月。上证指数上涨至2015年6月12日，持续时间为326天。上证指数从2049点上涨至5178点，期间最大涨幅超 1.5 倍。第四轮牛市又被称为“蓝筹牛”，以 2019年1月4日央行超预期降准100bp为起点，持续时间超过2 年，此后因应对新冠疫情，全球大放水不断推高资产价格，上证指数从2441点上涨至3732 点，涨幅超过 50%。所以，牛市启动往往具有资本市场改革和流动性宽松的特征。浙商证券对比主要指数的历史走势，认为当前“924 行情”与 2008 年金融危机后“市场先大幅下跌，后在政策刺激下超跌大反弹”的情形高度相似。
