2024年前三季度，受央行政策调整、“禁止手工补息”等因素影响，我国货币市场资金利率规律发生部分变化。银行间市场资金利率波幅收窄，税期和跨月因素影响弱化，政府债缴款因素影响加强，利率波动规律性减弱；交易所市场呈现量升价稳的特征。

货币市场分布

银行间货币市场的主要参与者包括商业银行、非银金融机构。主要品种包括回购交易、资金拆借交易，2024年前三季度日均成交量分别为6.5万亿元、4120亿元。回购交易以质押式回购为主，前三季度日均成交量6.4万亿元（其中存款类机构质押式回购日均成交量2.3万亿元），剩下的买断式回购占比很小。总体来看，银行间货币市场各品种利率变动走势高度一致，但在资金面紧张时期，拆借利率的最高值有时能领先于回购利率。

图1 DR001变动情况

图2 DR007变动情况

交易所回购主要参与者为非银金融机构、个人，主要品种包括债券质押式回购、债券协议回购和质押式三方回购，以债券质押式回购为主流。交易场所分为上交所和深交所，其中上交所的规模占比较高。2024年前三季度，交易所市场呈现出回购成交量增加、波幅收窄的特征。两个交易所债券质押式回购日均成交量2.0万亿元，较2023年同期增长0.2万亿元；GC007的标准差为0.24%，较2023年同期0.55%明显收窄。

银行间回购市场变化

整体来看，2024年以来存款类机构质押式回购利率日度、日间波幅均收窄，可能因为2023年10月末流动性异常紧张后，机构调整了头寸摆布，流动性融入融出更为均衡。