一、当前国内财富管理市场发展特征

（一）经济增长推动财富管理市场扩容

改革开放以来，我国经济发展取得举世瞩目的成就，随之而来的是中国居民财富积累和财富管理市场的持续发展。根据国家统计局公布的数据，2022年我国人均GDP达到1.274万美元，已经接近世界银行高收入国家的标准。高盛公司的报告数据显示

【 高盛公司.China Capital Market II Wealth Management the next growth engine； initiate on online brokers，2021.】，截至2020年中国居民个人可投资资产总规模达到了31万亿美元，2016年至2020年的年均复合增长率达到了11%。根据毕马威的预测【毕马威咨询.未来财富管理全球及中国行业趋势及展望，2022.】，2021年至2025年期间，中国居民个人可投资资产规模将继续保持两位数的增速，到2025年，中国居民可投资资产总规模将达到50万亿美元。市场需求持续增长的同时，供给端也呈现快速发展态势。截至2021年，中国财富管理市场的各类资管产品规模已达到132万亿人民币，2014至2021年间复合增长率达到17.6%。

（二）居民家庭资产配置结构持续优化

从国际数据对比来看，人均GDP越高的国家，其居民配置非金融资产的比例越低，金融资产在居民家庭资产配置中的占比越高。中国人均GDP在2019年已经跨过1万美元关口，这也意味着中国居民家庭对金融资产的配置将进入快速提升阶段。

金融资产占中国居民总资产的比例将逐渐上升。根据中国社科院2021年发布的数据，近年来，中国居民非金融资产持有比例逐渐下降，金融净资产占居民总资产的比例已经从2000年的43%上升至2019年的56%。未来，随着资本市场改革不断深化，叠加“房住不炒”的政策基调，房地产占居民资产配置的比例将逐渐下降，各类金融产品将承接居民的投资理财需求。

进一步拆分居民家庭的金融资产配置结构可以发现，中国居民家庭权益类资产配置比例偏低。根据中国人民银行发布的《2019年中国城镇居民家庭资产负债情况调查》数据，截至2019年，我国城镇居民金融资产配置结构中仍以现金和存款为主，占比高达39.1%；其次为银行理财和资管产品，占比为26.6%；股票与基金等金融资产占比不足10%。根据毕马威的统计【毕马威咨询.《未来财富管理全球及中国行业趋势及展望》，2022.】，截至2020年，海外发达国家居民资产配置中权益占比约34%，现金与固收资产占比仅12%。与海外成熟市场对比，我国居民资产配置中权益产品配置比例偏低，未来仍有充足提升空间。

（三）客户需求越发多元化

随着财富管理市场发展深入，客户的多元化服务需求持续释放。财富管理并非简单的投资增值，而是一项复杂的综合服务。根据央行2022年发布的《金融从业规范 财富管理》中关于财富管理的定义：“贯穿于人的整个生命周期，在财富的创造、保有和传承过程中，通过一系列金融与非金融的规划与服务，构建个人、家庭、家族与企业的系统性安排，实现财富创造、保护、传承、再创造的良性循环。”根据招商银行财富报告【招商银行.《2021中国私人财富报告》.2021】调查结果，高净值人群需求对全球资产配置专属产品、全球热点投资、全球定制化资产配置组合方案这三项需求最为看重。客户多元化的服务需求无法通过单一金融产品的售卖来满足，财富管理机构还需围绕客户需求提供综合服务，包括投资理财、财富传承、养老规划、公私联动等。

（四）中国财富管理市场兼具共同富裕发展使命

中等收入群体规模不断扩大，共同富裕的发展前景正在为我国财富管理市场打开更大想象空间。十九届五中全会将“全体人民共同富裕取得更为明显的实质性进展”作为远景目标正式提出。国家统计局数据显示，2017年我国中等收入群体已经超过4亿人，约占总人口30%。相比海外市场，我国中等收入人群在投资理财、养老保障等方面还有充足的提升空间，面向中等收入群体的综合金融服务前景广阔。

个人养老金制度建设将带来可观的养老投资需求。相比海外市场，我国当前养老金主要依靠第一支柱，即政府主导的基本养老保险，以企业年金为代表的第二支柱覆盖人口仅5800万人。“十四五规划”中明确提出“发展多层次、多支柱养老保险体系，规范发展第三支柱商业养老保险”的目标和要求；2022年11月，人力资源社会保障部、财政部、国家税务总局、银保监会、证监会联合印发《个人养老金实施办法》，个人养老金制度正式落地，首批试点对接个人养老金的基金产品为129只养老FOF（fund of fund），以金融资产承接居民养老保障需求的业态已经徐徐展开，财富管理市场正在承接居民的养老投资需求。根据中金公司粗略估计【中金公司.《个人养老金2030 ：第三支柱的五大猜想》，2022.】，经过5-10年的发展，个人养老金累计管理金额可达到万亿水平。

二、财富管理市场面临的挑战

（一）净值化转型颠覆传统投资理财模式

全面凈值化时代已经到来，传统投资理财模式被颠覆。银行理财的全面净值化自2022年正式开启，债市波动使得部分银行理财等固收产品在2022年出现净值回撤，传统意义上“固收类产品等于固定收益”的现象早已不复存在。前几年市场关注度较高的“固收+”策略虽然在2019-2021三年牛市期间表现优秀，但权益市场的波动也可能导致“固收+”策略的业绩表现低于投资者预期，比如2022年权益市场回调较大，沪深300指数跌幅超过20%，万得混合债券型二级基金平均跌幅也超过4%。投资者长期以来熟悉的单一固收资产投资模式面临严峻考验，如何有效降低市场波动对客户收益的冲击，对财富管理机构而言是现阶段的当务之急。

（二）客户陪伴服务品质有待提升

疫情三年以来，股、债等市场波动较大，财富管理机构在客户维护上面临较大挑战，部分财富管理机构服务品质仍有较大改进空间。